【白云山一季报点评：业绩大超预期，王老吉量价齐升—方正食品饮料190428】_来源：虎哥的研究事件描述19Q1单季

来源：虎哥的研究

事件描述

19Q1单季，营收180.55亿元（+161.3%），净利润14.07亿元（+55.4%），扣非后净利润13.73亿元（+57.4%）。

方正观点

1、业绩大超预期，王老吉贡献最大：剔除并表影响，一季度公司营收同比增长25.2%至86.5亿元，利润总额同比增长47.1%至16.8亿元（报表端整体同比增长55.1%至17.7亿元），大超市场预期。这是因为公司去年5月开始并表广州医药公司，四季度并表王老吉药业公司，而广州医药公司18年收入357亿元，净利润3.08亿元，两者一季度并表对营收贡献大，但对公司利润总额增厚0.92亿元，影响有限。同时，公司持有光大银行、重药控股等股权的公允价值变动收益同比增加1253.6万元。总的来看，剔除并表与公允价值变动影响，预计大健康板块与大南药等主营业务对公司一季度业绩增厚4亿元左右。其中，大健康业绩增加值预计超过2亿元，高基数上表现强劲，这是最超市场预期之处。大南药，一季度收入和利润则在公司双位数发展规划发展内。