银行冠华|农业银行一季报：非息收入快增，资产质量向好_来源：大话金融作者：邱冠华、梁凤洁、

来源：大话金融

作者：邱冠华、梁凤洁、郭昶皓、袁梓芳

感谢：董淑慧、陈庭龙（实习）

来源：国泰君安研究所银行组

具体参见2019年4月28日报告《非息收入快增，资产质量向好——农业银行2019年一季报点评》

本报告导读

农业银行2019年一季度归母净利润增长4.3%，符合市场预期。非息收入快速增长，资产质量稳中向好，但息差环比有走弱压力。目标价4.97元，维持增持评级。

摘要

投资要点：

? 投资建议

营收端有边际走弱压力，同时预计将继续多提拨备以提升风险抵补能力，下调19/20/21年净利润增速预测至5.23%/6.13%/7.10%，对应EPS0.60(-0.02)/0.63(-0.05)/0.68(-0.05)元，BVPS4.97/5.42/5.91元，现价对应0.75/0.69/0.63倍PB。考虑子行业估值中枢下移，下调目标价至4.97元，对应19年1.0倍PB，现价空间34%，维持增持评级。