银行冠华|农业银行一季报：非息收入快增，资产质量向好( 二 )_来源：大话金融作者：邱冠华、梁凤洁、

? 业绩概览

19Q1归母净利润+4.3%，营业收入+11.0%，ROE （年化）14.96%；不良率1.52%，环比-7bp，拨备覆盖率264%，环比+12pc。

? 新的认识：非息收入快增，资产质量向好

非息收入快速增长。19Q1非息收入同比+40%，归因：①中收增速继续回暖，19Q1增速较18A提升18pc至25%；②子公司营收较快增长；③18Q1的低基数效应。理财子公司已进入筹备期，中收预将继续较快增长。

息差环比继续下降。19Q1净息差（期初期末口径）环比下降11bp至2.06%，拖累营收增速。分析其背后原因：①资产端收益率环比下降4bp，前期宽货币政策逐渐向资产端传导；②负债端成本率环比上升7bp，推测是存款竞争压力下存款成本率走高。判断未来净息差将继续缓慢下行。

资产质量稳中向好。表现为：19Q1不良率环比下降7bp，不良净生成率较18年下降11bp。19Q1仍多提拨备，拨备覆盖率环比上升12pc。

? 风险提示

经济下行导致信用风险上升

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