【行业动态】环保 1904丨环保工作进入深化阶段，未来将释放更多治理需求(11)_来源：中国银河证券研究◆1）生态环境

2018年度环保行业毛利率25.05%，同比减少1.42pct，毛利率下滑主要是由于行业内市场竞争程度加剧所致；净利率8.59%，同比减少3.08%。本期销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别为2.76/7.76/3.69%，同比增加0.30/0.21/0.53pct，费用率涨幅不大，未对行业盈利能力造成大的影响，因此，净利润的下滑主要是几家公司的大额亏损所致。

2. 资产负债率不断攀升，短期偿债能力需关注环保企业资产负债率逐年增加，长期、短期债务偿还能力还需关注。2018年环保行业资产负债率已达到56.71%，同比增加1.16pct，行业特点决定了大部分企业会有大量的工程建设类业务，需要很高的前期资金投入。而且行业内与市政相关的业务回款周期也较长，两者叠加导致行业资产负债率逐年升高。从偿债能力来看，环保企业2018年现金流利息保障倍数为2.61，同比去年增长55%，经营性现金流对债务覆盖能力变强，这是由于去年行业整体收入下降明显，大部分企业积极收回账款，现金流情况好转。速动比率2018年为0.99，近几年首次低于1，企业的短期债务偿还能力在减弱，行业短期债务压力值得关注。