【行业动态】环保 1904丨环保工作进入深化阶段，未来将释放更多治理需求(12)_来源：中国银河证券研究◆1）生态环境

3. 增加回款减少支出，行业现金流情况有所好转2018年受金融去杠杆的影响，环保行业企业融资成本上升且融资较为困难，筹资活动现金流净额同比减少38%。针对这一变化，行业内企业一方面加大回款力度，另一方面减缓对外投资，2018年经营活动现金流净额同比增长超过96%，而投资活动现金流净额同比增长仅12%，双管齐下保障公司经营的稳定性与安全性。

4. 杜邦分析2018年环保行业的净资产收益率ROE为6.74%，同比减少1.1pct。根据杜邦分析，ROE变化主要受权益乘数、销售净利率和总资产周转率三者影响，除销售净利率外，另两个指标均增长。权益乘数逐年增加说明行业负债率在逐步升高，这是由于受PPP影响企业依靠外部融资拓展业务所致。总资产周转率的提升行业运营状况良好，资产利用效率提升。2018年度环保行业ROE的下降主要是销售净利率大幅下降，部分亏损企业拉低了整个行业的盈利水平。