揭秘A股7年来现金流真相!四成个股自由现金流为负,496股经营现金流净流出,流出规模最高达200亿( 二 )
净利润,一个很好很糟糕的指标
“净利润”指标有多好用,这个指标就有多糟糕:无数投资者紧盯净利润来做决策,管理层也紧盯着净利润来做规划,却越发偏离商业实质——前者有时误将虚无的数字视为经营成果,后者有时为了完成目标不惜损伤股东利益。
事实上,就计算方式来看,“净利润”只是若干会计项目的轧差项,大体思路是“收入-成本-费用”,也就是说,“净利润”只是人类抽象计算出来的、方便理解的数字,我们无法找到对应的物理实体:我们可以找到厂房、土地、存货、现金,但无法找到一个叫“利润”的东西。
没有实体的东西最容易操纵。格雷厄姆在《证券分析》中也强调过,“完全专注于收益因素而不考虑其他是危险的”,“收益不仅是波动的,而且是任意决定的——然而,价值估计完全赖以形成的这些每股收益指标,不仅波动频繁,而且在很大程度上受到人为因素随心所欲的炮制和操纵。”
相较之下,就企业拥有者角度来说,现金流更接近企业的经营实质,企业经营的目标是不断产生现金,而不是赚取应收账款、机器和存货,只要能够不断产生净现金流入,企业哪怕没有利润也可以继续健康发展——这也是亚马逊过去实践的案例。因而,现金流也是价值投资者最为看重的一个分析角度,因为它更接近经营实质,也更难以造假。
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