金岩石：中国经济的四只灰犀牛早来了但不足为惧( 二 )_金岩石：中国经济的四只“灰犀牛”早就

然而在过去数年，退出楼市投资的人们，在卖出房产后，面对房价继续飙升而追悔莫及。卖房卖早了的“痛恨遗憾”会传染给犹豫不决的群体，从而驱动热点城市的房价加速上涨，直至多数城市的房价发生“断崖式下跌”。

然而类似于美国房价冲高回落而形成“泡汤屋”——即贷款额高于房产市值的情况，却很难发生在中国，因为中国房产升值创造的“再贷款”业务很小，房价冲高回落最多影响到近期贷款购房者，房价普遍腰斩才会伤及五年前贷款买房的群体。

第二只灰犀牛：高负债

2007年以来经济增速下降，期间货币宽松如“大水漫灌”，各级政府债务激增，导致总负债迭创新高，迄今280多万亿！这是第二只“灰犀牛”！

和2018年GDP总值82万亿相比，总和负债率高达340%！远高于日本经济崩溃之前，远高于美国次级贷危机之前，负债总额位居全球发展中国家之首！仅此几个数据足以惊世骇俗，仿佛就在天塌的前夜！然而换一个角度看，也是不足为惧。根据社科院公布的国家资产负债表，2017年中国的总和负债逾270万亿，但总资产为437万亿，由此计算，国家的资产负债率其实处于相对安全的61.7%。