盈利越高，公司股票就越值钱么？( 四 )

2019-05-12

假设某公司第一年的销售额为1亿人民币，销售费用8500万，因此其税前利润为1500万（利润率15%）。扣除40%的所得税，其税后的净利润为900万元。

同时我们假设，股本成本为12%。用净利润900万，除以股本成本12%，我们可以得到该公司的股东价值为7500万元。

我们现在假设，公司拨出1500万元用于扩大生产。在更多的投资的刺激下，公司在第二年的销售额上升到1.2亿（上升20%）。我们假设新增的销售额的利润率稍低一些，为10%，因此总的税前利润上升到1700万。扣除所得税后，第二年的净利润为1020万，比第一年上升了13%。

现在我们来算第二年的股东价值：用净利润1020万，除以股本成本12%，再扣除1500万的投资，可以得到7000万元，比第一年的7500万少了500万。

也就是说，虽然公司的销售增加了20%，利润增加了13%，但是其股东价值非但没有上升，反而下降了，因此其股票更不值钱了。

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