【电子-光弘科技(300735)】谢春生、胡杨（研究助理）：“小而美”逐步成长，海外布局恰逢其时-20190516_来源：中泰证券研究所国内领先的电子服

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国内领先的电子服务制造商。整体制造能力和服务水平居于国内领先地位，产线配置媲美全球大厂，客户资源优质，包括华为技术等全球知名品牌商和华勤通讯等领先ODM企业。公司业绩稳定增长，2018全年实现营业总收入15.98亿元，同比增长25.42%；归母净利润2.73亿元，同比增长57.48%。精细管理之下，公司销售毛利率、净利率整体呈逐年增长趋势。

募投项目实现突破升级。随着惠州二期生产基地全面达产，产能大幅提升，18年公司营收和净利润获得超预期增长；智能制造改造项目购置自动化设备，提升生产效率、减少一线生产人员，运用先进的生产制造及检测设备提升产品品质。工程技术中心升级建设项目购进生产研发设备、先进检测设备，生产管理软硬件设备，提高制造管理水平。募投项目实现突破升级，随着募投项目的达产，公司信息化、自动化水平升级，将更好地响应客户的产能与品控需求，订单放量在即，持续盈利可期。

EMS行业机遇风险并存，头部客户逆势增长。亚太地区EMS市场规模占全球市场份额的70%以上，产能不断向中国大陆转移，国产品牌崛起，为大陆厂商带来良好发展机遇；同时EMS模式趋于成熟，渗透率将进一步提高，下游电子产品市场的发展不断地为EMS行业带来市场空间。智能手机存量时代，公司的第一大客户华为逆势增长，2018Q4手机出货量同比增加43.9%，光弘受益于大客户的逆势增长，盈利水平提高明显。公司目前的客户集中度较高且合作具有稳定性和持续性，头部客户的出货量提升能够明显的拉动公司营收的提升。