机构投资者持股全景图——更新至2019Q1【天风策略】_来源：分析师徐彪这两年我们看到

来源：分析师徐彪

这两年我们看到，从17年的结构性行情到18年的熊市，全A交易呈现集中度提升的趋势。一季度市场触底反弹，交易量大增且交易集中度有所下降，但相较于15年牛市来看，集中度依然不低。我们统计各季度日均成交额前10%、20%标的占全A总成交额的比重，今年一季度大致分别在45%、62%左右；而16年的低点分别只有33%、49%。由于机构投资者相对而言具有一定规模优势，因此在交易趋于拥挤的情况下，市场对于机构持股的仓位和偏好也更加关心。未来随着公募、养老金、海外资金等更加稳健的长期资金进入，标的资质的差异带来的流动性分化，可能会更加显著。

另一方面，A股经历相当一段时间的存量博弈之后，市场高度关注增量资金入场的规模和节奏。权益类公募近两年增速放缓，但今年以来市场上涨带来的仓位提升，以及后续科创板的引流作用，将为市场带来更多增量，尤其是ETF和指数型基金的发展更加值得关注；养老金委托入市稳步推进，保险资金的权益配置也有所放宽，这些都是最重要的长期增量资金；A股国际化道路更进一步，“入摩”和“入富”将为市场带来更多外部增量。

在年报一季报披露之后，本篇报告将在一个比较长的时间序列中，展示主要机构投资者（公募、保险社保、外资、监管资本）的持股偏好及配置趋势。