机构投资者持股全景图——更新至2019Q1【天风策略】(13)_来源：分析师徐彪这两年我们看到

行业配置走势看，QFII连续两个季度提高超配比例的行业有采掘、公用事业、化工、家电、轻工、汽车、医药、有色；北上联系去年四季度及今年以来两个阶段连续提高超配比例的行业有采掘、电气设备、地产、机械设备、家电、建筑、银行、有色。

4、监管资本：资本市场改革预期下连续增配非银

监管资本在15年下半年因股灾维稳入场，目前仍作为一股重要资金力量存在。18年三季度至今，除去5只基金规模清零以外，其余资金基本仍然存留在市场之中。

我们对监管资本的口径包括：

中国证券金融股份有限公司

中证金融资管产品

中央汇金资产管理有限责任公司

梧桐树投资平台有限责任公司

五只基金

过去三年，监管资本占流通市值比重维持在3%上下（重仓），但可以看到，17年中以来这一比重趋势是向下的。其中梧桐树的账户从18Q4开始清空。整体上，监管资本保持了逆向调控的操作风格，因此Q4增仓，Q1减仓。一些清空的账户除了与市场整体下跌有一定关系以外，可能还在于监管资本更多从买个股转向了申购ETF，导致我们通过“前十大流通股东”的方式，无法将这部分资金统计在内。