空缺两年后中信建投迎来新“军师”，张岸元履职新任首席经济学家( 八 )_空缺两年后中信建投迎来新“军师”

券商中国采访人员：目前看，国内政策面似乎没有太大变化，您如何看待背后的原因？

张岸元：去年底中央经济工作会确定的基本目标，应该涵盖贸易谈判逆转的场景，稳就业为首的六稳政策基调不会发生变化。目前的需求端政策很难下手，基建面临地方融资平台矛盾的制约；消费不振的关键是汽车消费持续下降，而对此政策发挥效力的空间不大。外贸方面，鉴于中美博弈，出台政策更应深思熟虑。关于加征关税的利弊，特朗普的思维与经济学家双赢双输逻辑完全不同，他坚持认为联邦财政白得了一笔关税（去年至今可能超过300亿美元），美国进口商和消费者没有损失，是“中国为此买了单”。

关于一年以来加征关税的中美贸易福利分析，非常复杂。或许，特朗普说的不是完全没有道理：去年下半年的人民币贬值压低了美国进口商的美元到岸价，提高部分商品出口退税率政策改变了通常的加征关税福利影响。提高退税率的好处是：帮助中国企业提升出口价格竞争力，部分吸纳关税冲击，维持在美国的市场份额。坏处是：减少了美国企业和消费者的福利损失，缓解了特朗普政府加征关税政策的国内压力。美国加征关税，获得关税收入；中国提高出口退税率，减少财政收入。整个过程的理论标准利益流向是：中国财政到中国企业、中国企业到美国企业和消费者、美国企业和消费者到美国财政。略过中美两国企业和消费者中间环节，中美间的收入分配格局改变，主要发生在两国财政之间。鉴此，着眼于贸易谈判，人民币贬值、提高出口退税等对冲关税的稳出口政策，都不应是政策选项。