【申万宏源金融】南京银行点评：定增落地及时雨，重申首推组合_来源：大金融研究事件：南京银行披露非

来源：大金融研究

事件：南京银行披露非公开定增预案，本次非公开发行股票数量不超过16.96亿股，募集资金总额不超过140亿元，发行对象为法国巴黎银行、紫金投资、交通控股和江苏省烟草公司。

如140亿定增计划完整募集，预计9.17元/股将是底价。根据定增预案披露，“发行期首日前 20 个交易日公司股票交易均价的 90%与最近一期经审计归属于普通股股东每股净资产孰高者为定增价格”，因此若市价九折破净，南京银行则以2018年归属于普通股股东每股净资产8.01元定增，若市价九折不破净，则将以发行期首日前20个交易日均价的90%定增。由于牵涉到银行本身的资本规划和规模增长计划，因此上市银行定增时募集资金规模是需要尽力争取的。根据南京银行募集股数上限16.96亿股测算，为保证募满140亿，则发行期首日前20个交易日的均价应高于18年归属于普通股股东每股净资产且至少达到9.17元/股，即(募集资金上限140亿元/募集股数上限16.96亿股)/90%。

定增靴子落地，打消市场担忧，夯实资本实力，估值修复可期。自18年定增意外被否后南京银行资本问题一直是压制其估值的最大因素，此次新定增预案落地有力地消除市场对南京银行的两大担心。除了减轻前期事件性因素引发市场对南京银行对资本补充进展的疑虑外，定增完成助力夯实南京银行核心一级资本亦缓解市场对其资本约束业务发展的担忧。尽管自3Q18以来南京银行核心一级资本充足率逐季回升，资本内生性较强，但1Q19 8.52%的核心一级资本充足率仅高出监管底线要求1个百分点。以1Q19数据静态测算下，140亿定增完毕将提升核心一级、一级和总资本充足率1.66个百分点至10.18%、11.36%、14.44%，显著增强资本实力。