万国数据 ( GDS .O )：1Q业绩超预期，全球云龙头成新签客户_机构：中信证券公司Q1营业收入、调整后

机构：中信证券

公司Q1营业收入、调整后EBITDA均超出市场预期。在国内以及全球云计算市场持续高速发展的背景下，作为国内领先的第三方IDC服务商并拥有较全面的客户组合，我们认为公司的业绩稳定性及成长性得到合理的平衡，建议投资者重点关注公司业务稳定增长带来的投资机会。

▍万国数据公布2019财年1季报（截至2019年3月31日），营业收入8.9亿（人民币，下同）（同比+59%），调整后EBITDA为3.8亿（+111%），净亏损1.5亿。公司维持此前对2019财年的指引：收入39-41亿（对应同比增速40%-47%），调整后EBITDA为16.4-17.0亿（对应同比增速57%-62%）。

对此我们点评如下：

▍Q1营业收入、调整后EBITDA均超出市场预期。万国数据2019财年一季度的营业收入持续高速增长，8.90亿人民币收入比市场预期高出0.5%，59%的收入增速对比上季度的64%和去年同期的61%。销售增长的主要原因是中国云计算的持续蓬勃发展，导致云服务提供商的需求增加，以及来自大型互联网和金融服务机构客户的新订单。调整后EBITDA利润率达43%，比去年同期高10.5个百分点。EBITDA增长主要归功于冷季电力效率的提高以及在固定成本部分的规模效应。