营收增速持续下滑腾讯估值是否过高？( 四 )

2019-05-23

估值

图表4 资料来源：华盛证券，Micheal Wiggins De Oliviera

如图所示，从以运营为基础的市现率（P/Cash Flow）的角度来说，该公司的交易价格比其同业其他公司要贵。另外值得注意的是，投资者对科技公司总体上最近没有之前那么热衷。造成这种情况的原因很多，贸易战是其中一个主要因素。

同时，对于贸易战会在以后被解决是一个合理的假设。就算这样来说，尽管可以看到其他的同业公司的市现率都在下降，但是目前腾讯还是其中最高的。此外，除了百度，其同行中的其他公司的收入增长率基本上都在20%左右。

总结

目前来说，该公司的增长放缓，同时资产负债表中的流动性也不乐观。笔者认为腾讯在近两年的收入增长速度放缓的情况下，而其投资版图近几年加速扩大。在全球经济下行和国际贸易纷争的压力下，其面临的不仅仅是投资公司的盈利风险，还有许多宏观的不可控因素。在此情况下，腾讯是存在一定的流动性风险的。

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