多因子系列之六：寻找财务数据中的alpha信息( 九 )

2019-05-30

通过对显著的因子进行观察，我们发现一个比较有意思的现象，就是排名靠前的这100个因子中会反复的出现某些指标。例如排名前10的因子中，几乎全部包含EMPL_BEN_PAYABLE（应付职工薪酬）这个指标。而该指标的变化量deltaEMPL_BEN_PAYABLE不论是除以总资产、营业利润还是总负债，都有较好的表现。这说明这类因子是十分稳健（robust）的，我们能够更加确信应付职工薪酬中的确包含对收益的预测信息。由于篇幅关系，本节只展示几类因子。

1）应付职工薪酬相关因子

上面的图表展示了应付职工薪酬类因子的表现。其因子构造方法均为（本期应付职工薪酬-上期应付职工薪酬）/上期某一标准化变量（例如总资产，总投入资本等等）。

职工薪酬是一类较为常用的ESG因子，例如前三高管薪酬，CEO薪酬都是较为有效的因子。这里我们将应付职工薪酬作为公司员工薪酬以及福利的代理指标，计算其增长率，有着非常显著的效果。我们认为这可能是由于职工薪酬的增长反应了公司业务的扩张，从而有较好的因子表现。

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