【兴证固收.信用】短端资金面缓和，信用债收益率下行 ——信用债回顾（2019.06.03-2019.06.07）( 二 )_来源：兴证固收研究投资要点1、一级市

资金面边际收紧情况缓解，短端资金价格下行。本周，短端的R001较上周小幅下行，R007较为平稳；其中R001的周度调整较为明显。此外，中等期限的3M SHIBOR利率出现一定向上波动。央行公开市场操作层面，本周有4笔逆回购发行。总体上公开市场共净回笼资金（含国库现金）2830亿元。往后看，央行后续的货币政策导向以及每周的公开市场操作将再次引发投资者的关注。

本周，无论是产能过剩行业还是非产能过剩行业，活跃个券收益率估值变动分化较大。而在成交量方面，过剩行业中的“18中石油CP002”（成交量46.10亿元）和非过剩行业中的“19赣高速SCP002”成交量（64亿元）、“19中电投SCP018”（成交量49.5亿元）表现较好，其余债券的成交量整体表现较为平淡。交易所成交活跃个券的行业分布集中在房地产（8只），债券估值约六成下行。

风险提示：经济出现超预期变化，货币政策超预期

报告正文

一级市场：信用债发行量小幅减少，净融资量增加

与上周相比，本周信用债发行量小幅减少，净融资量增加。本周信用债新债发行共1088.43亿元，较上周环比减少7.20%。本周各种类债券发行量走势不一。具体而言，公司债本周发行451.33亿元（上周609.17亿元），短融本周发行402.50亿元（上周377.00亿元），中票本周发行213.60亿元（上周154.70亿元）。从主体类型来看，产业债本周发行21.00亿元（上周22.00），本周无城投债发行（上周发行10亿元）。