石药集团(1093.HK)政策风险大增；评级下调至持有，目标价13.0 港元( 三 )_评级：持有目标价：13.0港元■近日

降级至「持有」我们将 2019\/2020 年盈利预测分别下调 3.8%\/ 4.6%，以反映下调普药收入（2019\/20 年增长预测由 10%\/ 8%降至 6%\/ 4%），以及下调普药毛利率预测的影响。我们现时维持对恩必普、玄宁和欧莱宁的预测，但如有任何迹象显示上述新政策导致增长放缓，我们将进一步下调估值。我们将目标价由 17.2 港元（23 倍 2019 年市盈率，历史平均值）下调至 13.0 港元（19 倍 2019 年市盈率，较平均值低 1 个标准差），建基于较低的盈利、较弱的人民币，以及较低的目标估值。下调目标估值是反映政策风险上升。评级由「买入」降至「持有」。