基本面预期反复，收益率先上后下( 三 )_作者：黄伟平来源：兴证固收研究投资要

一级市场:政金债需求转弱

本周新发行利率债3833亿，利率债净供给2971亿。本周发行国债1021亿、政金债793亿、地方债2019亿，由于利率债到期量较小且发行量环比大增，利率债净供给相比上周大幅上升。

一级市场边际转弱。周一有3年和5年两期农发债发行，全场倍数均环比大增，需求较好。周二有3年和7年两期国开债发行，全场倍数均出现回落。周三有1年、7年和10年三期农发债发行，全场倍数均出现回落。当天还发行了2年和5年两期附息国债，需求尚可。周四发行了1年、5年和10年三期国开债，倍数均环比回落。当天还发行了1年、3年、5年和10年四期口行债，其中3年全场倍数回升，其他期限全场倍数回落。整体来看，国债需求相对稳定，政金债需求则可能受包商事件冲击，中小行和非银在负债端面临压力的情况下减少了对政金债的需求。