猫眼娱乐(1896.HK ) ：龙头地位稳固，票补支出减少，2019年迎盈利拐点，首次覆盖给予“推荐”评级_机构：新时代证券评级：推荐公司是中国

机构：新时代证券

评级：推荐

公司是中国最大的在线电影票务平台，并拓展发行、电商、广告新业务。目前，公司在线电影票务市场份额达到61.3%，稳居市场第一。公司切入电影发行业务后迅速成为中国第一大国产电影发行商。公司2018年在线票务业务、娱乐内容服务、电子商务服务、广告服务费及其他营业收入分别为22.8亿元、10.69亿元、2.10亿元、1.96亿元，占比61%、28%、6%、5%。公司票务销售收入占据主要地位，娱乐内容业务约占三成。这说明公司业务多元化取得明显成效。2012年在线电影票务渗透率为18.4%，2018年Q3已经上升至85.5%，增长迅速。

电影线上化率接近饱和，票务平台呈现双寡头格局，龙头公司话语权提升。电影票务的线上化率已稳定在85%以上，并逐渐向95%水平靠拢。随着电影票务线上渗透率趋于饱和，在线票务平台行业粗放发展已成为过去。行业呈现出猫眼和淘票票双寡头格局。猫眼占有率达到约60%；排名第二的淘票票市占率约为34%。竞争环境逐渐稳定，两大平台的流量入口价值和市场话语权不断提升，未来其关注点会逐渐转移到盈利水平上来。