盈利稳健却难摘欺诈标签，富国银行还有何吸引力？( 七 )_摘要富国银行疲弱的业绩指引没有受到投

这一数字略低于同期的1.21美元，但考虑到运营费用要低得多，每股收益同比增长了25%。我们目前的估计是，在第一季度业绩公布后，今年的每股收益为4.80美元。在第一季度业绩公布后，富国银行将净利息收入预期从-2%下调至-2%，并将这一预期下调至-5%至-2%。目前，净利息收入预期是富国银行最大的收入来源。我们认为，大规模的股票回购和更高的利润率将推动2018年每股收益的增长。

该行目前的股息为每股每年1.80美元，收益率为3.9%。这使得富国银行（Wells Fargo）的收益率远高于其大多数金融服务竞争对手，这是近几个季度股价落后的结果。由于派息率仍低于40%，我们预计未来几年富国银行的派息将大幅增长。我们不认为这家银行会提高通过股息支付的利润比例，因为管理层如此专注于回购自己的股票，我们认为考虑到估值，回购股票是谨慎的。

增长前景

富国银行每股收益增长的主要驱动力是股票回购，至少在近期是这样。富国银行最近的收入增长令人失望，而且考虑到收益率曲线现在已完全反转（以短期利率与10年期美国国债之间的息差衡量），该行的贷款利润率可能仍将承压。尽管如此，在我们看来，当利率在未来某个时点回归正常曲线时，英国央行在严酷的利率环境下仍能很好地运转，这是一个好兆头。在收益率曲线已经反转的情况下，我们认为利润率不会有太多下滑的催化剂，尤其是考虑到该行专注于降低运营成本。总体而言，我们认为，通过适度的营收增长和股票回购，每股收益每年将实现中位数的增长。