【中信建投宏观】价格与利润率支持回暖，下半年或告别负增长——1-5月企业利润数据点评_来源：文涛宏观债券研究1-5月份规模以

来源：文涛宏观债券研究

1-5月份规模以上工业企业利润同比增长-2.3%，较1-4月回升1.1个百分点。其中，5月份利润同比增长1.1%，比4月份提高4.8个百分点。

一

国企利润增速持平、私企利润增速回暖

1-5月份，国有及控股工业企业利润同比增速-9.7%，与1-4月增速持平。1-5月私营工业企业利润增速6.6%，较1-4月回升2.5个百分点。

二

价格与利润率回升支撑1-5月利润增速回暖

根据相关指标的关系，可以将工业企业利润增速大致分解为工业增加值增速、PPI增速与主营业务收入利润率增速三部分之和，以分别表示产出、价格与利润率变动对工业企业利润增速的贡献。1-5月份工业增加值累计增速6.0%，较1-4月下降0.2个百分点；PPI累计同比增速0.4%，较1-4月回升0.1个百分点；主营业务收入利润率5.72%，较去年同期变动-10.06%，比1-4月回升1.48个百分点。