比亚迪股份(1211.HK)：纯电车型支撑增长，产品布局愈发完善，维持“买入”评级_机构：国信证券评级：买入纯电车型带动

机构：国信证券

评级：买入

纯电车型带动新能源车继续高速增长

2019年前5月，公司新能源车销量录得11.91万辆，同比增长106.4%，其中新能源乘用车销量11.49万辆，同比增长108.96%。相比之下，国内新能源车前5月增速为41.5%，公司新能源车总体销量增速远高于行业水平。公司纯电动乘用车前5月销量同比暴增375.2%，是带动新能源车销量高增的主要力量。

传统燃油车销量大幅下滑

2019前5月，公司燃油车销量录得70255辆，同比下滑45.6%。前5月，公司燃油车平均月销14051辆，较2018年的平均水平（22740辆）下滑38.2%。燃油车销量大幅下降，我们认为一方面是受市场大环境的拖累，另一方面，目前市场格局与发展趋势下，公司可能将更多的资源配置于新能源车领域。我们预计燃油车销量大幅下降，将对公司汽车业务整体收入增长以及盈利能力造成拖累。

新车型继续密集上市，产品布局愈发完善

2019年上半年，公司新增唐EV，宋MAXDM，e1，S2等车型，全新车型宋Pro系列也开始预售。下半年，公司还将有e2，换代秦等新车型上市。继续密集推出新品，一方面将为公司中期销量提升提供坚实基础，另一方面也让公司在新能源车产品布局方面继续保持遥遥领先的优势。公司在车型设计上的重视程度也在不断提升，近两年公司在车型外观内饰设计上的飞跃也是有目共睹的。在车型设计上加大投入，将有利于持续提升公司产品竞争力以及品牌形象，对公司长远发展相当有利。