比亚迪股份(1211.HK)：纯电车型支撑增长，产品布局愈发完善，维持“买入”评级( 二 )_机构：国信证券评级：买入纯电车型带动

补贴退坡将考验新能源车业务盈利能力我们预计2019年下半年补贴进一步下降将对公司新能源车业务盈利能力将产生显著的不利影响。虽然公司可以通过成本的降低来对冲补贴下滑，但我们认为成本降低可能无法完全对冲，新能源车业务整体毛利率出现下降将是大概率。

盈利预测

我们下调公司2019年归母净利润预测至约29.1亿元人民币，较2018年将实现平稳增长。同时预测2020年公司收入及净利润增长将有所提速。

估值与投资评级

比亚迪股份（01211.HK）港股2019年6月25日收盘价对应PE约为40倍，对应我们的2019年预测业绩PE约为38倍。中短期来看，公司当前面临下半年补贴大幅下滑所带来的盈利能力考验，同时国内车市低迷状态暂无改观，预计公司估值水平短期大幅提升概率不大。不过，公司在新能源车、动力电池领域的优势地位相当牢固，产品布局方面同样相当领先，并且国家政策对新能源车的支持也是长期的和战略性的，因此从长期来看，我们认为公司仍是港股新能源车领域无可替代的优质标的。维持买入评级。