“自曝”财务造假的宝胜国际：距离老大哥还有差距(16)_为私有化而“自曝”财务造假打压股价的

对于一家分销公司来说，存货的周转天数是需要重点关注的核心成功因素之一。如果存货周转天数低，说明商品卖得快，而分销公司的核心能力不就是销售能力吗？

宝胜国际的存货周转天数始终高于滔搏国际近乎50天，2018年宝胜国际存货周转天数为149天，而滔搏国际仅为103天。虽然宝胜国际存货周转天数高于滔搏国际，但是优于行业平均的180天。

宝胜国际的资产负债率自2015年开始逐年增长，从32.7%上升至46.9%。滔搏国际的负债率更高，2016-18期间滔搏国际的资产负债率从59.8%一路飙升至88%。

显然，滔搏国际的财务杠杆率远远高于同行，这与其被PE私有化所采用的MBO模式紧密联系，为了获取高投资回报，在被投公司现金流相对稳定的基础上去大幅加杠杆是必然选项。而到了当前的档口，重新上市以降低负债率也是必然。

风云君看了一下，滔搏国际的负债端构成中，租赁负债和应付款项占了很大的比重。而宝胜国际的负债端主要由应付款项和银行及其他借贷构成。

“自曝”财务造假的宝胜国际：距离老大哥还有差距(16)