【国金研究】汽车行业2019年上半年经营情况与未来展望( 二 )_来源：国金证券研究所国金证券研究所新

1-7月乘用车终端销量1229.5万辆，SUV小幅增长；日系、德系逆势增长7.5%和2.6%。新能源乘用车销量59.9万辆，同比增长75.1%，预计全年119.5万打底，同比增长26%。

下半年乘用车市场有望回暖：（1）国家出台政策促进汽车消费；（2）地方政府跟进实施细则；（3）车企排产提升；（4）购置税透支效应减弱；（5）国六车型逐步丰富；（6）促销清库负面透支效应消退减弱；（7）减税降费改革红利释放。

客车累积销量24.9万辆，同比下降3.9%；新能源公交车补贴过渡期持续到8月初，前7月累计销量4.7万辆，同比增长20%。

货车累计销量222.8万，同比下降4.4%，重卡累计销量72.4万，增速下滑1.6%，销量占比约为32%。

2019年中报显示，乘用车、零部件和汽车服务三大板块营收在-15%到0之间，归母净利润-22%到-48%，处于底部企稳状态；经销商库存下降明显，营收现金流改善，降价收窄，盈利能力有望提升。客车下半年补贴退坡后将有压力；重卡前高后低，下半年承压，龙头占据利润绝大部份额。

乘用车板块营收-14.7%，归母净利润-45%，但负增长的幅度不再扩大，进入底部区域；预计下半年由于政策利好和低基数，降幅收窄。

【国金研究】汽车行业2019年上半年经营情况与未来展望( 二 )