投资逻辑梳理 - 长春高新( 二 )_：投资逻辑梳理-长春高新来源：江河湖

价：治疗期至少一年，年花费现阶段处于3-4万（粉针水针平均值），以后有望达到7-8万左右（水针长效平均值）。

市场：2018年国内生长激素市场规模约42亿元。未来7万元/人X 20万人=140亿元，即140亿元左右。市场增长空间巨大。

（三）竞争格局怎么样？

国产生长激素已完成进口替代，样本医院金赛药业市场份额高达69%，安科生物13%，联合赛尔12.5%，其他企业占比均不超过2%。同时，国产只有金赛有水针剂和长效水针剂（安科生物水针剂19年6月刚获批，放量需要时间），特别是长效水针剂为全球唯一。金赛药业竞争优势明显，竞争不激烈。

（四）盈利情况怎么样？

16-18年净利润增长率为26%、36%、52%，Wind一致预期19年、20年、21年归母净利润增长率分别为45%、33%和27%（重组前）。重组后追溯调整18年每股收益6.7元，19年9元，20年12元，19年和20年增速约34%。业绩有对赌，实现可能性很大。

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