中粮糖业，似底并非底，长眠遥无期( 二 )_：中粮糖业

下游需求30%民用-主要是调味品；70%工业-主要是甜品等；

下游需求最近3年稳定但无增长，未来预计缓慢下滑（甜味剂替代），但国内最近4年始终缺口300-500万吨/年需要进口（地理因素导致国内制糖业成本远高于国际）；

进口主要来自于巴西26%/古巴13%/泰国10%/韩国和澳洲12%。

3、垄断力：

处于周期行业，但公司在进口糖配额方面有政策垄断力--垄断每年200万吨进口配额。基本上这就是中粮糖业的唯一价值。

4、买卖的核心决策因素：

盯牢糖价周期，主要盯牢油价、巴西古巴糖产量。

5、未来供需及价格趋势：

糖价主要由国际糖决定、核心取决于巴西和古巴产量，油价和产量反比。

目前油价反抽应该是短暂的，未来应该是长期下滑通道（从电动汽车发展角度未来几十年石油需求减少）。

2019上半年全球食糖供应过剩，201908国际糖价已跌破全球最低生产国成本线12美元（8月最低11.4美元）；且由于目前油价上涨导致巴西古巴榨季减仓，预计2020和2021合计国际糖缺口960万吨。

中粮糖业，似底并非底，长眠遥无期( 二 )