中粮糖业，似底并非底，长眠遥无期( 三 )
按照历史糖价领先一年反应供需预期，预计2019Q3-2020Q4将有1.5年的糖价高景气周期，2021开始又将进入漫长糖价下跌通道。
2019Q3国内糖价上涨/国际糖价下跌，中粮糖业的贸易业务将增厚业绩；
2019Q4糖价整体高景气，中粮糖业的自营业务将增厚业绩。
201406国内糖价最低报价3960元（股价同步最低）、2016Q4最高报价7060元（201508股价最高-提前一年到顶）；
二、业绩及估值：
1、贸易糖2014-2018净利在1.53-3.88亿区间波动，是公司最最核心利润贡献（63%-100%），接下来净利额也极难突破这个区间。
2、自产及加工，2014-2018净利在-2.7-3.8亿区间波动，属于弹性业绩，中粮糖业所谓的股价周期基本看这块。
3、番茄酱忽略不计。
4、预计未来中粮糖业的业绩中枢在4.8亿左右、最高不超过8亿，按照业绩中枢合理最多给予15倍即72亿估值。
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