任泽平点评8月金融数据：该降息了( 八 )

2019-09-15

5、我们预计逆周期加码将稳定社融增速。对实体经济的贷款受宏观经济下行影响而呈现疲软态势；宽信用叠加低基数有望支撑非标融资，但考虑到房地产信托收紧的负面影响，表外融资预计持平或略强于去年同期；2020年专项债额度“提前下发”是四季度社融增速的支撑因素，有望对冲信贷疲软。

1）对实体经济的人民币贷款：经济下行压力压制银行信贷投放意愿，逆周期政策对冲，预计未来人民币贷款仍是社融主力，保持持平态势。人民币贷款是新增社融主力，其取决于银行信贷投放意愿、能力以及企业投资需求，具有顺周期属性。从滞后和一致指标看，8月我国进出口同比增速均为负，同比下降1.0%和5.6%，表明我国当前内外需不足；PPI连续两个月为负，下降幅度扩大，通缩加剧，企业利润下滑和实际利率上行压制企业投资需求。从先行指标看，PMI连续4个月低于荣枯线预示着今年四季度-明年一季度经济形势严峻。持续加大的经济压力压制银行风险偏好和企业融资意愿，叠加房地产开发贷收紧以及严查信用卡涉房地产交易等措施，预计对实体经济贷款将会相对疲软。考虑到不断对冲的逆周期政策，对人民币贷款有一定支撑。

推荐阅读

上一篇：不止所罗门群岛？台又一“友邦”悬了

下一篇：“原谅色”火了！暗夜绿iPhone 11国内抢断货