宁沪高速：业绩符合预期防御配置佳选_：宁沪高速：业绩符合预期防御配置佳选

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上半年，收入同比下降5.96%，扣非净利同比增长9.78%，业绩符合预期

8月25日，宁沪高速发布2019年中报：1)收入同比降低5.96%至48.35亿元，归母净利降低8.30%至22.82亿元，扣非净利增长9.78%至22.66亿元；2)业绩符合预期(我们盈利预测为22.04亿元)。公司在去年同期因瀚威公司并表确认增值收益4.31亿元，使业绩基数较高。扣非业绩增长主要来自：车流量内生增长、投资收益提升。我们预计2019-2021年EPS为0.81/0.92/0.96元，调整目标价至10.80-11.20元，维持“增持”评级。

收费公路主业稳健增长，因结算周期地产业务下滑

1H19收入、毛利润同比降低5.96%、0.19%，主要受地产结算周期影响，交付规模小于1H18；收费公路和房地产占毛利润的90%和7%。受益于车流量内生增长，路费收入同比增长5.18%；其中，核心路段沪宁高速收入同比增长4.84%，广靖锡澄、宁常镇溧、锡宜环太湖高速收入提高2.88%、5.03%、3.33%。地产业务收入同比减少48.38%，主要因为苏州南门项目在1H18集中交付，而1H19无新交付项目。配套服务收入同比减少14.96%，因服务区实施双层油罐改造，油品销售收入下滑17.69%。