中国神华：中报业绩略超预期预计2019年全年公司归母净利约为432亿元( 二 )_：中国神华：中报业绩略超预期预计2019

(3)运输板块量、价、成本均基本符合预期：2019年上半年抵消前分部收入247亿元(占比)，经营利润109亿元(占比31%，同比+1%)，主要由于铁路运量略增。2019年上半年自有铁路周转量1429亿吨公里(同比+3%)，保持稳步增长；吨公里收入0.141元(同比+2%)，吨公里成本(测算值)0.053元(同比+1%)。自有港口下水煤量1.13亿吨(同比-)；航运货运量0.55亿吨(同比+6%)。

归母净利略超预期：毛利同比-，归母净利+5.5%，主要由于期间费用/所得税下降、投资收益(非经常)增长。

(1)投资收益中主要为非经常部分：2019年上半年投资收益19亿中，11亿来自成立合资公司时形成的非经常损益，4亿来自处置交易性金融资产的投资收益，权益法核算的长期股权投资仅1.9亿(去年同期2.7亿)。

(2)期间费用略低于预期：2019年上半年三费合计(含研发)101亿，同比-，吨煤销量期间费用46.4元/吨。

(3)所得税费用略低于预期：占利润总额的21.7%(18H1为)，或因所得税率较低的运输板块盈利占比提高；

(4)Q2单季自由现金流较低，但主要由应付项引起，尚属合理范畴：主要由于应付账款及应付票据减少/支付各项税费/支付职工薪酬/部分电厂出表等，尚属合理范畴。