【招商食品|最新】多重举措出台，保障茅台批价稳定( 四 )_来源：招商食品饮料近期茅台政策频出

多重举措出台，保障批价稳定，利好真实需求及三季度报表。近期茅台政策频出，允许经销商提前执行四季度配额，同时与电商直营合作落地，短期有助于平抑批价快涨势头，利好真实消费，预计近期批价将稳中略降，本周末跟踪渠道反馈，各地批价回落至2300-2350间，同时利好三季度报表，稳定增长有保障。符合我们前期报告的预判（详见7月底报告《茅台近期批价跟踪及思考》）。

若四季度发货节奏未能跟上，批价仍有可能重回高位。展望年底批价，考虑到飞天年初以来发货量与终端需求量的较大缺口，以及KA及电商供应，会由于高价差，吸引更多增量消费者参与至抢购活动中来，传统消费人群的购买需求仍无法被充分满足，若四季度发货节奏未能跟上，批价仍有可能重回高位。

建议做好Q4发货规划，利好真实消费及行业景气度延续。建议公司提前规划，加快直营及电商放量，并允许经销商提前执行来年计划，稳定批价利好真实消费，利好行业景气度延续。

三、重点公司跟踪：今世缘中秋维持较高增速，增长势头延续

今世缘：中秋维持较高增速，增长势头延续。草根调研反馈，经销商中秋备货积极性较高，旺季动销良性，批价小幅提升5-10元，节后库存略有提升，预计十一前将消化至合理水平。公司中秋费用政策较为平稳，今年以来随量费用有所减少，更多把费用投到渠道及终端建设上面。分区域看，南京三季度渠道费用略有控制，主要系公司主动控制增长，保证良性发展，增速预计环比略有放缓，盐城二季度调整结束三季度将恢复增长，预计公司三季度仍保持较高增速。我们认为，公司厚积薄发，产品保持高利润率，持续坚持团购模式培育消费者效果显现，内部团队及经销商回报丰厚，渠道正循环，步入红利释放期，公司当前收入体量较小，省内市占率仍低，增长空间较大，未来2-3年增长的持续性及确定性均较高。维持19-20年EPS 1.15和1.38元，给予20年25X，目标价35元，维持“强烈推荐-A”评级。