阿里巴巴：复盘阿里十个关键节点，马云构造的阿里生态王国，维持“强烈推荐”评级，目标价203美元( 五 )
12．投资建议：阿里巴巴是国内互联网企业的领军企业，同时也拥有“零售巨头、商业操作系统王者和金融科技鼻祖”等多个标签，我们暂不考虑收购网易考拉带来的影响，预测公司2020-2022财年营收分别为50.68亿元、63.71亿元和77.15亿元，同比增长率分别为34.49%、25.71%和21.10%，归母净利润（Non-GAAP）分别为15.36亿元、16.32亿元和19.51亿元，同比增长率分别为54.22%%、5.04%和19.57%。DCF模型下，假设WACC为11%，永续增长率为4%，给予公司203美元/ADR的目标价，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济下滑；行业政策出现重大变化；电商行业竞争加剧；新零售业务开拓受阻。
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