【长江研究·早间播报】建材/银行/零售/电子/传媒(20190924)( 二 )_来源：长江研究目录长江建材|确定性的

风险提示：

1. 地产销售增速不及预期，对水泥中期需求预期形成压制；

2. 环保约束下的行政限产执行力度不及预期。

摘自：《确定性的α与结构性的β——建材行业2019年三季报前瞻》

对外发布时间：2019/09/22

研究报告评级：维持“看好”

本报告分析师：范超 SAC编号：S0490513080001

银行·王一川

理财子公司净资本管理办法出台，略有宽松鼓励标准化投资

周内银行理财子公司净资本管理办法出台并征求社会意见。从条款上看5亿的净资本要求相较10亿的注册资本门槛略有放松，而理财子公司与其他资管机构主体在净资本方面要求基本保持一致但有细微差别。总体而言，管理办法对理财业务的现金同业、固收、股票等标准化资产风险权重设为0，鼓励标准化资产的投资；但对于非标资产设置了一定风险系数，从而限制了银行非标投资的总体规模。截至2018年末，银行理财产品投向主要集中在标准化资产，理财资金投资对应的风险系数或不超过0.4%，总的风险资本或不超过900亿元。目前已经获批开业的工农中建交5家理财子公司全部达标，剩余7家获准筹建的子公司中招行、兴业短期或有一定压力，但考虑到理财产品结构调整和后期资本补充，我们预计开业前达标的概率较大。回到股票层面，海外QE重启及美联储降息带动市场负利率产品规模进一步扩大，周内LPR报价下调5bp也表明国内市场利率仍处于下行通道。因此考虑到中国银行业稳健的ROE和分红比例，股票高股息特征显著，板块在“资产荒”环境中投资价值或进一步凸显。今年以来外资对于银行板块的持续增持使得其在部分个股上的议价能力已经大幅抬升，在当前历史底部估值水平下，我们预计随着经济企稳及外资持续流入的发酵，银行板块有望迎来一轮估值修复行情。