读研报 | 分析师的一致预期，可能出现哪些偏差？( 二 )_来源：中泰证券资管对于证券市场来说

容易被高估的一致预期

海通证券上周发布的策略报告中对一致预期有效性问题做了实证研究，其选取 2006年以来沪深 300 指数及其成分股的归属母公司股东净利润同比指标，对分析师一致预期预测值和公司报表披露的实际值进行对比分析【其所指的一致预期是基于各券商分析师调查（研究报告、电话调研、问卷等）综合统计得到的上市公司盈利预期数据平均值】。

实证研究结果发现，从沪深 300 指数整体来看，分析师一致预期高估情况占比为 65.1%，低估情况占比为 34.9%；从沪深 300 指数中成分股中单只股票的预测汇总统计来看，统计得到高估情况占比 61.9%，低估情况占比 38.1%。可见，无论对于沪深 300 指数及成分股，分析师的一致预期均存在显著偏差，且偏高估。

被一致高估的不仅是沪深 300 指数及成分股的净利润。兴业证券2018年12月发布的分析师一致预期偏差研究报告中，对2006 年5月-2018年4月间分析师年度一致预测EPS与实际EPS进行了对比，其中，乐观样本占比为75.76%（预测偏差大于0），平均偏差为165.31%，且全样本中分析师一致预期EPS相对于实际EPS高估程度在90%以上的样本数目占比高达 20%以上；悲观样本（预测偏差小于0）数目占比为 25.24%，平均偏差为-25.96%。