长江总量 | 一周观点集萃（第35期）( 四 )_来源：长江研究宏观·赵伟基建加码

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《科技仍是下一阶段主线》

海外 · 张宇生

今年以来南下资金有何变化？

年初至今南下资金累计大幅流入，且流入速度与A股和港股PE的比值高度相关，当前两地市场基本面、流动性和风险偏好环境相似是这一规律成立的必要条件，其中金融、能源和工业行业的规律表现更为明显，这与其两地市场的基本面环境相关性更高有关。在当前两地市场估值比值仍处于相对高位且内地陆港通基金成立速度加快的背景之下，未来南下资金有望继续流入。此外，南下资金在港股市场的持仓占流通股的比重虽然仍相对较小，但是得益于其成交更为活跃，南下资金在港股市场的定价权已经有一定幅度的提升，推荐关注南下资金定价权相对较高且两地市场估值比相对高位的行业，包括银行、汽车与汽车零部件、半导体与半导体生产与设备和多元金融等。

风险提示：

1. 历史规律未来或不适用；

2. 风险事件超预期变化。