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我们认为，美联储在用尽上述工具和其它选项之后才会实施负利率政策，理由如下：

鉴于美国通胀率接近2%，且经济仍在增长，现在不是实施紧急利率的时候。尽管总是存在发生重大金融冲击的可能，比如2008-09年的房地产市场危机，但我们认为，美国经济领域中并不存在真正的金融过度行为，不会在目前或不久的将来引发这样的动荡。

已经尝试采用负利率政策的国家——包括瑞士、瑞典和丹麦——已经使用该政策来阻止资本流入其相对较小的经济体。这样的资金流动可能会对他们的住房或其他市场造成破坏性影响。相反，对于像美国这样的大型开放经济体来说，资本流动不是一个大问题。

在我们看来，负利率在很长一段时间内都是不可持续的。实施负利率政策可能会发出一个信号，表明糟糕的经济形势将继续下去，从而使人们很难退出该政策，并产生无法预料的后果。持续的负利率将显示出一个更深层次的根本性问题，比如日本所谓的“僵尸”企业。这些企业无法进行正式重组，因此拖累了日本经济。

对债券投资者的启示

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