诺德：美联储将会如何应对负利率？( 五 )_：诺德：美联储将会如何应对负利率？来

最近的债券涨势将逾17万亿美元的全球债券收益率推低至零以下，这意味着如果持有负收益率债券至到期日，这类债券的投资者可能会蒙受损失。尽管一些投资者继续涌向收益率较低的债券，希望收益率为负的债券价格继续上涨，但其他投资者采取了更为谨慎的做法：转向高质量的短期债券。从历史上看，短期债券更能规避利率大幅波动的冲击，因此，我们认为如果出现抛售，短期债券可能会受到更大的保护。高质量债券可能会筑起防范信贷风险的防火墙。

展望未来

在利率已经接近于零、通胀预期如此之低的情况下，美联储会像日本央行和欧洲央行以前那样很难刺激经济吗？这似乎正是市场所担心的。在我们看来，出于谨慎考虑，美联储将在寻求其它选项很长时间以后才会采用负利率政策。

撇开货币政策不谈，我们要提醒读者，对美国整体经济而言，低通胀和零利率下限未必是坏事，这一点也很有趣。已故经济学家米尔顿弗里德曼（Milton Friedman）提出，对一个经济体而言，最理想的经济情景是轻微通缩和名义利率为零。

但在利率无法下调的情况下，一旦出现衰退，美联储肯定难以帮助刺激经济。我们仍认为经济将在不久的将来陷入衰退的可能性很低，但美国如今的接近零利率环境，增加了美联储无法履行物价稳定和最大化可持续性就业双重使命的政策风险。