【电子-三安光电(600703)】刘翔、刘尚（研究助理）：大股东股权质押风险下降，公司经营有望逐步好转-20190925_：【电子-三安光电(600703)】刘翔、刘

科技频道提示您本文原始标题是：【电子-三安光电(600703)】刘翔、刘尚（研究助理）：大股东股权质押风险下降，公司经营有望逐步好转-20190925 来源：中泰证券研究所

大股东股权质押率降低，风险逐步释放。大股东股权质押比例从年内高峰87.47%降至74.71%，股权质押风险在逐步解除。从三安集团母公司财报来看，流动资产为147.30亿元，相对年初有所上升；流动负债177.41亿元，相对年初在下降，整体资产结构调整向好。大股东财务改善一方面降低自身股权质押风险，另一方面将增强市场信心，上市公司股价有望迎来估值修复。

存货压力较大，未来有望逐步好转。半年报存货为32.38亿元，几乎接近上半年营收，且相对于Q1仍有所增加，意味着公司财务报表的修复需要更多时间。从三季度行业情况来看，供需较为平衡，白光芯片价格稳定，下游封装厂产能利用率有所恢复，我们预计公司存货将进入下降通道。而更长的时间来看，我们判断经过未来2~3个季度消化后，公司存货将趋于合理水位。

行业整体处于亏损状态，公司抵御风险能力较强。上半年LED芯片厂毛利率普遍大幅下滑，甚至跌至负值，三安Q2毛利率为33.32%，横向比较仍具备较高的盈利能力。在行业下行期，公司的竞争优势更为凸显，市占率反而提升；待行业景气恢复后公司将享受竞争格局优化带来的利润空间。