【电子-三安光电(600703)】刘翔、刘尚（研究助理）：大股东股权质押风险下降，公司经营有望逐步好转-20190925( 二 )_：【电子-三安光电(600703)】刘翔、刘

化合物半导体业务突破在即。三五族化合物半导体是5G时代的基础材料，公司工艺能力涵盖微波射频、电力电子、光通讯和滤波器四大产品领域，作为国内稀缺的制造环节承担者，公司在未来产业发展中的重要性不言而喻。具体进展来看，截止到2018年末，三安集成砷化镓射频芯片产能为1000片/月，氮化镓射频芯片产能为100片/月，电力电子芯片产能为500片/月，光通信芯片产能为750片/月，已经具备一定的生产能力。从客户开拓看，上半年新客户引入也在加快，潜在大客户的接触更加密切，随着国产替代的加速与需求的爆发，化合物半导体业务即将迎来突破。

我们认为公司主业要待存货下降后才能确认好转、化合物半导体业务短期内无法贡献业绩，公司需要较长的时间修复报表。我们预计公司未来三年归母净利润为14.92亿/19.04亿/23.96亿。

风险提示事件：LED存货减值风险；化合物业务开拓不及预期。

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