银河国际：中通服股价已反映市场忧虑情绪( 二 )_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

由于服务费率下降，以及人工和分包成本上升，中通服的毛利率在2019年上半年降至11.2%，对比2018上半年为12.2%。由于公司不断努力控制销售、一般及行政费用，期内的销售、一般及行政费用为49.85亿元人民币，占总收入的百分比从2018年上半年的9.2%进一步下降至2019年上半年的8.9%。净利润同比增长7.3%至17.11亿元人民币；净利率为3.1%，同比持平。

此外，TIS业务收入在2019上半年同比增长8.7%，仍是最大的业务，占总收入的55.0%。BPO业务收入在2019上半年同比增长9.2%，占总收入的32.3%。作为核心业务的BPO业务（不包括分销）在2019上半年录得14.1%同比收入增长。ACO业务同比增长21.6%，占2019上半年收入的12.7%。

股价调整后市场忧虑已得到反映

自3月以来，中通服的股价已调整超过30%，跑输香港和A股上市的5G相关股份。我们认为股价下跌是由于市场气氛疲弱、2019上半年利润率受压，以及中国电信与中国联通公布共建共享协议所致。管理层重申，毛利率下降是部分由于公司决定通过建立生态系统和平台来扩展智能解决方案、云计算和物联网等IT相关服务（在ACO业务旗下）。