板块回调远大医药为何失去了一半吸引力( 三 )_：板块回调远大医药为何失去了一半吸引

从产品结构上看，医药及器械板块收入保持较高双位数的增速，占比不断提升，上半年占比64.4%，较2016年提升18.36个百分点，其中毛利率较高的细分产品呼吸及耳鼻喉科上半年收入占比22.8%，较2016年提升9.42个百分点，主要为独家产品“切诺”的贡献。此外，受政策影响，上半年生物及营养板块收入微增5%，原料药板块则微跌0.83%，收入占比分别为20.6%和9.95%。

上半年，远大医药的成长大幅度放缓，主要为政策方面的因素，但政策影响是持续性的，下半年也会产生影响，考虑到该公司外延收购扩张，若成长持续放缓，或收购项目达不到经营效果，靠产品调整及优化，提升毛利及净利的空间有限，从而可能削弱该公司的投资吸引力。

主攻分销控费用水平

值得注意的是，在费用上，该公司也作了一些调整，账上的钱重点攻分销费用，把销售搞上去，而通过节省行政费和财务费支出方式控制整体费用率水平。

上半年，远大医药的分销费用率为35.13%，较2016年提升幅度达10.7个百分点，不过行政费用率和财务费用率均逐年下降，上半年分别为9.2%和2.37%，较2016年分别下降2.2个百分点和2.55个百分点。由于销售费用增长过快，整体期间费用率上，上半年为46.7%，较2016年提升5.95个百分点。