板块回调远大医药为何失去了一半吸引力( 四 )_：板块回调远大医药为何失去了一半吸引

分销费用一直是药企最核心的费用，远大医药的该费用率虽然一直上升，对比行业而言仍不是最高的，但基本触顶，再往上就偏高了。

整理收入规模差距不大的五家药企销售费用率并进行对比，三生制药(01530)分销费用率最高，但常年维持较为稳定，石四药(02005)、东阳光药(01558)及远大医药表现了同样的特征，分销费用率基本逐年上升，与三生制药费用率趋于一致。上述四家药企业绩都非常好，保持双位数的增长。

联邦制药分销费用率虽然较同行低，但这几年的业绩不行，盈利水平也远低于同行。整体来看，药企的业绩和分销费用相关性较大，而远大医药目前的分销费用率水平处于行业偏上水平，上升空间不大。也就是说，若该公司持续调整产品结构，提升毛利率水平，净利率及ROE仍有提升空间。

远大医药有机会吗？

在远大医药的两个战略中，从数据上看，看到第二个战略成果的同时，也要看到第一个战略效果确实不怎么理想，外部收购扩张与自主研发相比，虽然起到快速丰富产品品类的目的，但也迅速消耗账上现金，且对项目的知情程度低，存在投资失误的概率。对于药企而言，研发费用也是不可忽视的。

板块回调远大医药为何失去了一半吸引力( 四 )