【天风策略】若美国机构投资A股市场被限，影响几何？( 二 )_来源：分析师徐彪【天风策略】若美国机

当前来看，展望三季报，白马股业绩仍然不错，如果是由“限制投资”不确定性带来的下跌，则风险相对较小。

5、长期影响：美国会否对“投资A股”进行真正的限制，是长期较大的不确定性。果真如此，整体外资（长期资金）流入的速度会受到限制。A股“定价体系”向成熟市场迁移的过程也可能一定程度放缓。

6、几个不会因此而改变的趋势：

（1）外资长期流入的趋势不会变——目前全部外资（北上、QFII、RQFII）占A股总市值比重仅2.82%，而美国外资持股占美国股市总份额的15%，日本占比为30%，巴西占比为21%，韩国为33%。同时，由于全部QFII持股中美国机构仅占6.59%，因此，限制美国机构投资A股只可能改变外资流入的斜率，但不会改变流入的趋势。

（2）中国加快金融领域对外开放的趋势不会变——随着“进一步加快金融对外开放十一条”发布和QFII投资额度限制的取消，中国金融业对外开放的速度仍然在加快。在本周的国庆新闻发布会上，央行行长易纲表示银行、证券、保险明年将全面放开股比限制。

（3）A股“定价体系”长期迁移的趋势不会改变——投资者结构的变迁，叠加经济从高速发展进入扁平化的阶段后，最终使得A股的“定价体系”中，不断提升长期ROE稳定性的估值权重（胜者为王、寻找能够获取长期回报的公司），而降低短期业绩增速g爆发力的权重（更加注意甄别能够最终脱颖而出的科技股，而不是胡子眉毛一把抓）。