【天风策略】若美国机构投资A股市场被限，影响几何？( 三 )_来源：分析师徐彪【天风策略】若美国机

（4）成熟行业增加分红和回购的趋势不会变——对于上市公司而言，长期维持高roe并不容易。不过，不断增加的分红和回购（注销股票），很大程度可以使得公司的ROE水平抵抗住更大的短期盈利增速波动，从而市场对盈利的关注点可能会更偏向于持续稳定的ROE，而忽视中短期的净利润增速波动。随着经济进入扁平化阶段，一些不再需要增加资本开支且现金流比较稳定的行业，开始逐步增加分红比例，同时19年以来回购也比之前在明显增加。

风险提示：美国限制投资A股事件持续超预期发酵，国内金融领域对外开放进度不及预期，宏观经济超预期下行等。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《策略·投资策略：若美国机构投资A股市场被限，影响几何？》

对外发布时间 2019年9月28日

报告发布机构天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师刘晨明 SAC 执业证书编号：