高通加持的中微公司抢占市场份额背后：毛利率下滑，销售费用高企 | 透视科创板?( 五 )_：高通加持的中微公司抢占市场份额背后

除了毛利率下降，中微公司还花费了巨额销售费用，其销售费用率连续三年保持10%以上，并远超同行业公司：2016-2018年，中微公司的销售费用率分别为21.71%、16.66%和13.21%，而同行公司均在5%左右。

中微公司也花了大力气进行研发：2016-2018年，中微公司累计研发投入为10.37亿元，约占营业收入的32%。由于研发投入过大，一定程度吞噬了公司的盈利能力：2018年的净利润9084万，当年政府补贴1.6亿。2016-2018年，公司计入当期损益的政府补助金额分别为1.2亿、1.2亿和1.7亿，如果公司未来不能持续获得政府补助或政府补助显著降低，将会对公司经营业绩产生不利影响。

此外，公司也存在通过拉长账期、放宽信用政策吸引客户的迹象。根据申请文件，2016-2018年，中微公司账龄在6个月以内的应收账款余额分别为73.68%、88.37%和64.56%，占比较高。截至2018年末，公司1-2年应收账款余额为1.25亿，占应收账款余额的比例为25.60%。这一比例在2017年大幅提高，相比北方华创，中微公司的应收账款周转率略低，且部分客户的应收账款出现一定程度逾期。