可川电子IPO：研发少得可怜应收账款大得离谱( 二 )_：可川电子IPO：研发少得可怜应收账款

图1：可川电子经营活动产生的现金流量净额趋势

数据来源：公司招股书、时代商学院

我们从可川电子提供的财务信息发现，影响该公司经营性现金流的主要因素是应收票据及应收账款账面余额的高速增长。2018年，可川电子实现4亿元的营业收入，同比增长57.5%；其中，应收票据及应收账款数额占总营业收入的61.75%，达2.47亿元，同比增长76.4%，该部分的增速比营业收入增速要高出近20个百分点。而其主要竞争对手安洁科技，2018年的应收票据及应收账款虽同比增长10.6%，为13.56亿元，但该指标占比总营业收入38.15%，远低于可川电子的61.75%。应收票据及应收账款回款周期慢，可川电子的营业收入有过半是应收票据及账款，这样的情况对公司正常运转十分不利。

消费电子是电子信息产业中市场竞争最充分的领域，也是产业生态竞争最显著的领域。一方面，智能手机、平板电脑、PC 等传统消费电子产品面临瓶颈，现有主要移动智能终端操作系统短期内看不到突破变化的可能。消费电子行业的瓶颈到来及竞争加剧，使得可川电子下游客户的经营环境恶化，影响其偿还货款的能力，我们认为这是导致可川电子应收账款与应收票据快速增长的原因之一。