【重磅解读】管涛：美元储备资产份额下降意味着什么( 五 )_：【重磅解读】管涛：美元储备资产份额

其中，欧元、瑞士法郎、英镑和日元储备资产的增长中，汇率因素分别贡献了20.5%、18.1%、17.4%和10.0%（人民币储备资产增长中，此项贡献率为3.5%）（见图5）。也就是说，在全球排名第二到四位的相关币种的储备资产（不含瑞士法郎）增长中，汇率因素的贡献率都在10%以上。

图5：2016年底至2019年3月底汇率及其他因素对储备资产变动的贡献（单位：%）

数据来源：国际货币基金组织；美联储；WIND注：其他因素包括了该币种储备资产的持有量及相关资产价格变动的影响。

七大非美元储备资产份额增加的3.42个百分点中（剩余的0.11个百分点是其他币种储备资产份额的增加），汇率因素合计贡献了0.42个百分点，占到12%。但这并不意味着外国央行主动减持了美元储备资产，而只是非美元折美元产生的估值变化。不排除如果美元指数反弹，这部分估值又会跌回去。2019年第一季度，美元指数上涨1.2%，显然对当期全球美元储备资产份额回升0.1个百分点是正贡献（见图2和图1）。