业内看浑水做空安踏：与分销商有关系并非秘密浑水还需甩更多干货( 五 )_：业内看浑水做空安踏：与分销商有关系

“我们预计一家真正独立的一级分销商的毛利率水平应该在30%至35%之间。”浑水还举出具体的例子，比如宝胜国际的分销商，宝盛道吉（北京）贸易有限公司的2017年毛利率水平为30%；百丽国际的分销商深圳领跑体育用品有限公司的2017年毛利率水平为41%。浑水的指责还需更多干货

截至采访人员发稿时，安踏体育仅仅发布了临时停牌的公告，尚未发布澄清公告。

值得注意的是，不久前安踏曾经遭到两轮的做空，但是并没有对安踏体育的股价形成实质性打击。

按照浑水以往做空上市公司的套路，浑水会将一份完整的做空报告分拆成两份甚至多份，分顺序发布。形成针对做空标的物多轮的轰炸效应。此次，浑水的报告标题明显标注的仅仅是Part I，显然浑水并未亮出最终的底牌。

但就仅针对目前浑水发布的报告，业内人士认为，浑水仅通过调查分销商的控制人与安踏体育有着千丝万缕的关系，并不足以证明安踏体育的财务上一定存在某种问题。

首先，浑水自己实际调研掌握的分销商数量大概在23家左右，业内人士认为，以此推断“46个一级分销商中，安踏秘密控制超过了40个，秘密控制的分销商销售合计占安踏品牌销售额约70%”的结论，逻辑上难免属于以偏概全。

业内看浑水做空安踏：与分销商有关系并非秘密浑水还需甩更多干货( 五 )